L360管線管市場行情動蕩加大

　　有更多的不確定性

　　一個模型被用來判斷疫情

　　由于相對缺乏傳染病的專業知識，我們只使用最基本的SIR模型。由于政府在不同階段采取的防疫措施不同，影響病毒傳播的相關因素也會不同。根據樂觀、悲觀和中立三種可能的情況，我們預測了三個階段(初始爆發、武漢市關閉和返工)的感染人數趨勢。

　　國家衛生委員會于2月12日改變了臨床診斷的診斷標準，但實際增長率仍符合我們樂觀的預期。根據模擬的結果，我們可以粗略的計算出，在不同的預期下，疫情可能在2月20日至3月2日之間有一個拐點，根據政府目前發布的數據分析，疫情遵循樂觀的預期曲線，人民戰爭的“疫情”很有可能在4月下旬左右結束。

　　與此同時，在不久的將來，治愈率顯著提高到25%，遠遠高于我們預測的7%。這意味著我們在模型中計算出的R-0值將低于近期返工期的期望值(在第三階段治愈率為7%的前提下，我們計算出中性和樂觀R-0值分別為1.26和0.42)。如果治愈率調整到25%，無論什么樣的預期，R-Noght都將低于1)，也就是說，在返工期間(2月20日以后)，新的冠狀肺炎將從原來的指數型流行變為局部流行并逐漸消失。

　　因此，從目前的情況來看，全國各地普遍采用的二月下旬復工政策，不僅符合當前疫情防控的要求，而且也能盡早恢復國民經濟生產活動。一般來說，從疫情的角度來看，恢復工作的概率相對較小，恢復工作的風險相對可控。

　　B全國恢復生產和工作

　　春節過后，幾個省發布了相關通知，將恢復工作推遲到2月10日。只有四川、青海和新疆要求按原定計劃于2月3日恢復施工。此外，湖北要求恢復工作推遲到2月14日。此后，各地根據防疫工作的需要，分別制定了相應的復工條例和勞動條例。

　　從上周世界各地企業的生產情況來看，重點企業已基本有序復工。國有企業和重點項目復工率為70%-90%，但產能利用率相對較低。出于防疫和控制的考慮，各地普遍將非重要的國計民生企業恢復工作推遲到2月底和3月初，并發布了嚴格的恢復要求。因此，目前建筑相關行業的復工速度仍然相對較慢。

　　除了政策之外，工人的返工也影響了建筑工地的復工。據統計，全國約有2.9億農民工，其中55%從事制造業和建筑業，約占1.6億。這意味著從數量和比例上看，農民工在下游鋼鐵企業中發揮著重要作用。

　　中國中部地區是農民工的主要出口地，其凈出口人口約為3500萬春節期間，經常有大量的農民工返鄉工作。以中國中部人口眾多的河南省為例春節前，河南省的人口遷入指數高于遷出指數，春節后，遷出指數高于遷入指數，這一趨勢與制造業和建筑業大省廣東省正好相反。與假期前后河南的人口流動數據相比，不難推斷，在假期前疫情控制相對寬松的情況下，與往年規模相當的農民工返鄉。然而，隨著假期后對全國人口流動控制的加強，這些回家過年的農民工仍然呆在家里。

　　此外，根據交通部發布的春運數據，節后返工數量仍遠低于往年同期。從第一個月的第一天到第一個月的第25天，全國鐵路、公路、水路和民航共運送了3.33億人次，僅占去年同期18.5億人次的18%。換句話說，超過80%的農民工可能沒有回到他們原來工作的城市。

　　從政策和人口流動分析來看，雖然地方政府將2月10日作為恢復工作的參考日期，并在考慮防疫和控制的同時積極推動恢復生產和工作，但由于各地實際執行情況不同，只有部分重點企業逐步恢復生產。作為一個勞動密集型建筑行業，它不在地方政府的優先考慮之列。一些疫情較為嚴重的地區甚至推遲了施工現場開工日期。

　　C原料供應短缺

　　根據業內近期研究結果，目前受疫情影響的樣本鋼鐵企業停產率已達到40.26%其中，小方坯配料及軋機的短流程和停產較為嚴重，對高爐生產的影響暫時相對較小。

　　根據對停工原因的分析，主要有:人員不到位(占34.57%)、日常維護(22%)、銷售壓力(19.14%)、原材料短缺(11%)等其中，除日常維護外，都與疫情有關。在人員短缺方面，雖然比例最大，但我們認為對鋼廠近期產能利用率的影響比其他因素小，因為假期后鋼廠在職人員數量變化不大，但鋼廠整體產能利用率仍在大幅下降，可見銷售壓力和原材料不足可能是近期影響鋼廠開工的兩個主要因素。

　　最近，由于上游原材料的生產(中國焦炭、煤礦、鐵礦石和廢鋼的回收和加工恢復緩慢，澳大利亞的熱帶氣旋和巴西的暴雨影響了國外鐵礦石的供應)以及物流和運輸問題，鋼廠仍面臨著原材料大規模清倉、產能利用率低的問題。因此，他們不得不繼續降低產能利用率，以在原料供應較低的情況下維持設備的正常運行，這比長流程鋼廠的情況更為顯著。因此，短期內原材料供應短缺是黑色商品在當前需求低迷的情況下仍能保持相對強勁價格的主要原因之一。

　　此外，由于需求停滯L360管線管庫存顯著增加，比去年同期增加了36%,而鋼廠庫存比去年同期增加了110%。一方面，這部分庫存占用了大量的存儲容量，另一方面，也擠壓了鋼廠的現金流，迫使一些較小的鋼鐵生產企業主動停產。目前，電爐廠噸鋼生產利潤約為-300，生產基本處于停頓狀態。

　　總體而言，疫情期間原材料短缺對長流程鋼廠的影響更大，而需求下滑對短流程鋼廠的打擊更大。自從L360管線管我國的生產仍然主要以長流程鋼廠為主，通過各方面的加權評價，從靜態的角度來看，我們認為疫情對上游供應的影響順序是:原材料供應不足>銷售物流停滯>員工延遲到達>其他原因

　　隨著最近鋼坯的現貨報價急劇下降，高爐利潤從節后的100元/噸下降到虧損。因此，長流程鋼廠也將開始面臨需求疲軟和庫存高企帶來的壓力，而隨著國內煤礦的恢復以及澳大利亞和巴西出貨量的恢復，原材料壓力將有所緩解。

　　D下游需求逐漸復蘇

　　盡管L360管線管由于政策和工人重返工作崗位，需求目前停滯不前，一般預計需求將在3月中旬逐步恢復。下游施工企業復工調查數據顯示，38%的企業在2月中下旬復工，10%的企業將在3月初復工，其余41%的企業尚未明確復工具體日期。根據疫情預測和政策評估，我們相信到3月中旬，超過80%的建筑企業將恢復工作。基于上述假設，我們預測了L360的需求曲線管線管在三種情況下其中，樂觀的情況是，需求將在恢復工作后加速復蘇，這將超過去年3月中下旬的水平。中性的情況是，需求以季節性的速度復蘇，并在4月底回到與前幾年相同的水平。悲觀的看法是，需求復蘇速度緩慢，總體上弱于去年5月之前。

　　那么，在短期內，2月L360管線管仍將面臨一個相對嚴峻的需求真空期，這種壓力將通過累積庫存不斷傳遞給上游企業。從長遠來看，L360管線管4月份之后，需求可能會恢復正常目前，L360五月和十月合約的期貨合約結構管線管期貨也基本上反映了市場的這種預期。總的來說，我們認為這種流行病對L360的影響管線管今年的需求是分階段的。疫情結束后，L360管線管需求仍將受到宏觀經濟、財政政策、建筑工地季節性建設和其他因素的影響。

　　根據對短期需求的大致預期，我們可以推斷出庫存趨勢和相應的平均產量(從2月中旬到5月初)，樂觀情況下為250萬噸/周，中性情況下為200萬噸/周，悲觀情況下為150萬噸/周

　　除了需求假設之外，這一推論目前還受制于以下條件:

　　1。短期庫存積累不會導致恐慌性拋售或資本鏈中斷

　　2。原材料的供應和價格保持穩定

　　3。價格可以在第二條的基礎上有效地調節供給

　　然而，在現實中，上述三個假設是高度不確定的。因此，圍繞這些假設，市場將繼續玩一場激烈的游戲。在極端的市場條件下，黑色商品的波動性可能會被放大。